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华尔街藐视标准,以资助非银行的风险贷款

author:终瘛禊 来源:本站原创 时间:2019-08-14

布隆伯格

监管机构遏制华尔街最大银行的努力面临倒退的危险。

旨在加强贷款标准的指导方针正在将高收益信贷市场转移到监管较少的贷款基金,本周金融稳定监督委员会(Financial Stability Oversight Council)引发了警告。 由于这些资金没有存款人,他们的部分资金来自华尔街银行,使得具有系统重要性的机构面临监管机构希望避免的风险。

KKR&Co。和Apollo Global Management LLC附属公司等非银行的贷款是市场的一小部分,但它们正在增长。 根据金融数据公司Preqin的数据,从养老基金和保险公司等机构投资者那里筹集资金的直接贷款基金去年飙升至299亿美元的全球纪录。 根据德勤会计师事务所(Deloitte LLP)的数据,美国商业发展公司(BDC)(其中许多公司拥有银行信贷额度)的贷款从去年的170亿美元跃升至去年的550亿美元。

一些美国顶级银行家本月早些时候告诉联邦储备委员会,资产管理公司正在重塑向中型企业放贷的市场。 监管机构已经审查了大型银行的风险,并在2013年发布了对杠杆贷款的严格指导。这使得许多与私募股权公司有联系的非银行基金通过帮助融资收购和负债公司来填补这一空白。 信贷维持就业和业务,但它也在银行监管机构的监督之外运作。

风险简介

Cerberus资本管理公司高级董事总经理Keith Read在IMN投资者关于CLO的会议上于4月21日的一个小组会议上说:“现在我们已经,并将在未来的可预见的未来,银行获得中间市场信贷。”和纽约的杠杆贷款。 “资本流入这个领域,它是像我们自己和其他真正提供资金的其他贷方,随着银行进入市场,我们正在填补这种空白。”

监管机构没有对替代融资的增长采取行动,因为与最大银行的总资产相比,其数量较小。 但随着基金经理以更快的速度提供信贷,美联储咨询委员会的银行业高管,如BB&T公司董事长兼首席执行官凯莉金,以及Comerica公司董事长兼首席执行官拉尔夫W.巴布。指出无人监管贷款人的风险。

“根据5月8日会议纪要,他们告诉美联储官员,”杠杆贷款领域贷款的重要百分比来自非银行竞争对手。“ “那些接受最高风险的人仍然不在传统的银行市场之外。”

更多的审查

Angel Ubide是华盛顿彼得森国际经济研究所的高级研究员,曾任对冲基金Tudor Investment Corp.和DE Shaw Group的顾问,他称BDC和私人信贷基金为“多德 - 弗兰克银行”,因为他们已经成长为2010年“多德 - 弗兰克法案”(Dodd-Frank Act)对受监管贷方的监管审查越来越严格。

“我认为监管机构正在寻求改变银行业的风险状况,”第五街金融公司的首席执行官托德欧文斯表示。该公司是一家公开交易的BDC,管理着27亿美元的资产,其中约94%是贷款。 “这对像我们这样的公司来说是一个很大的机会。”

像Fifth Street,KKR和Apollo这样的公司受美国证券交易委员会监管。 它们不受美联储,货币监理署和联邦存款保险公司于2013年3月发布的杠杆贷款指引的限制,以遏制风险承保。 美国证券交易委员会发言人Erin Stattel拒绝发表评论。

承保标准

该指引规定,将公司债务水平推高至收益衡量标准六倍以上的交易引发了人们的关注,这一指引减缓了银行安排融资并分发给投资者的规模较大的广义银团贷款市场的发行速度。

FSOC是由多德 - 弗兰克法案(Dodd-Frank Act)创建的一个小组,负责协调各监管机构的监管,由财政部长Jacob J. Lew领导,他在本周的一份报告中表示,“不受指导”的公司可能会发起更多风险贷款。

“银行系统之外的信贷来源迁移可能导致这些特定贷款的承保标准进一步下降,这可能导致压力条件下的损失更大,”它表示。

私人产权

惠誉评级的分析师Meghan Neenan表示,BDC所做的大部分贷款都是由私募股权公司拥有或收购的公司。 由于美联储将其基准利率维持在接近零的水平,中端市场的利率往往高于广泛的银团交易,吸引了收益率过低的投资者。 她估计较大的BDC持有的贷款平均收益率为11%。

由Leon Black领导的收购公司Apollo通过其公开交易的BDC Apollo Investment Corp.向中型企业提供高达20亿美元的收入,该公司截至3月底的总资产为35.6亿美元。监管备案。 由亨利克拉维斯和乔治罗伯茨领导的私募股权公司KKR共同管理一个未公开上市的BDC,上个月表示已关闭了13.4亿美元的直接贷款基金。

“你在中端市场看到了更具竞争力的景观,”Winston&Strawn LLP的芝加哥合伙人Jai Khanna说。 “每个人都在努力增加市场份额。”

信用额度

BDC从股东那里筹集股权,然后向银行和债券持有人借款,以创建可以贷款给公司的现金池。

如果市场情绪在经济低迷时期突然转变,那么借入提振回报是一个潜在的担忧。 如果高收益,高风险债务市场动荡导致其持股量急剧下降,则较小的贷款难以进行交易,杠杆可能会大幅上涨。 他们自己的借贷成本可能会上升,而BDC可能会发现很难发行债券或股权来偿还他们的信贷额度。

“如果华尔街和大银行以任何方式停止向这些设施放贷,那将是业内的一个大问题,”欧文斯说。

受益于大银行支持的公司包括Ares Capital Corp.,这是一家总部位于纽约的BDC,拥有89亿美元的资产。 根据一份监管文件,战神可以从由摩根大通银行,SunTrust Banks Inc.和美国银行公司牵头的近二十家银行集团提供的信贷额度中借入12.9亿美元。 该公司表示,它拥有总计22亿美元的承诺银行业务线,以及有助于为其投资融资的投资级债券。

总部位于德克萨斯州Fort Worth的TPG Specialty Lending Inc.本月提交了一份7.81亿美元的信用额度。 去年上市的BDC拥有13.7亿美元的资产。

阿波罗,美国银行,摩根大通,KKR和TPG的代表拒绝发表评论。

华盛顿咨询公司联邦金融分析公司(Federal Financial Analytics Inc.)的执行合伙人凯伦•肖•佩特鲁(Karen Shaw Petrou)表示,非银行贷款机构尚未受到经济衰退或更高利率的考验。华盛顿咨询公司的客户包括全球最大的银行。 他们的贷款增长受到“缺乏监管”的推动。

“非银行可能会为很多企业信贷提供资金,因为他们可以 - 至少在市场波动允许的情况下,”Petrou在10月的一次演讲中表示。 缺乏规则“清除起飞”。

“安全着陆?”她说。 “那是另一个问题。”

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